2024年8月10日，周六上午！

  周五的两市全天成交额5631亿，

  两市成交量创下两年新低。

  资本市场就是资金堆积而起的市场，

  缺少成交量等于两市缺少血液循环流通。

  周五涨停40家，跌停22家。

  下周如果两市成交额继续下降，

  当前热门股上涨将更加难以为继，

  跌停个股数量将会增加。

  成交低迷行情就会更差。

  上涨的个股大概率涨不动，

  下跌的个股继续坐滑梯继续向下。

  ......

  我们在近期重点讨论：永辉超市（）。

  为什么讨论这个上市公司？

  1. 从2020年3月份股价在10.5元的位置一路下跌，

  跌幅足够大，在如今股价相对底部区域开始成交量放大。

  2. 公司从2021年开始逐年亏损，

  在2024年一季度销售净利率开始转正，

  我们不看公司为了提高信心喊口号，

  而是看公司为了改变做什么。

  3. 近期榜上热点“胖东来改造”，

  为什么是永辉超市，而不是其它超市？

  改造后的永辉超市能否涅盘重生？

  ......

  我们来看看网上的一些信息：

  永辉超市信万广场店7月19日开始正式恢复营业，

  今日开业人流火爆，

  开业不到10分钟开始限流进场，

  胖东来老板于东来亲到现场。

  调改细节：

  一、商品结构方面，下架单品数个，

  下架比81.3%。重新规划单品数个，

  新增单品占比80%，

  梳理后商品结构达到胖东来商品结构的90%以上。

  二、动线布局：取消强制动线，拓宽卖场通道，

  新增烟酒柜、顾客休息区、扩大烘焙区、现场加工、熟食区。

  三、设施设备：新增日配冷链，

  新增生鲜、散称杂粮、卖场端架等设备设施，更新占比达到45%。

  (大刀阔斧的改革！）

  ......

  永辉超市自营和直采比例超过70%，

  并且可以将生鲜的采购价格压到低于市场价的10-20%。

  从整个产业链上来看，

  永辉除了最上游的生鲜产品，

  几乎将中下游的采购、贮存、运输以及开店销售都统统打通，

  优势在于成本可控，

  这也让公司的生鲜业务毛利率常年维持在12%以上的水平，

  高出同行的一倍左右，

  2018年甚至生鲜业务的毛利率甚至一度高达14.86%。

  “永辉模式”在生鲜领域的优势总结为：

  多种采购模式+生鲜加工提效降损+

  供应链上下游深度合作+行业领先的结款速度，

  这种商业模式确实将早期低标准的生鲜体系，

  引领升级为工业化生鲜体系，

  在采购端，永辉超市优化了供应链直采模式。

  基于全国超800个直采基地，

  永辉超市整合跨品类产地仓资源，

  如云南呈贡区的水果和蔬菜、沈阳的肉禽和杂粮、

  山东寿光的蔬菜和水果，

  充分集合产地仓资源，

  实现资源最大化利用。

  其中，永辉自有品牌深耕供应链，

  已合作寻源厂家101家，

  建立19个自有种植\/养殖基地，

  如北大荒大米种植基地、

  谷润小花糯玉米\/拇指玉米种植基地等；

  搭建源头直采项目27个，

  如蜜瓜项目、牛羊肉卷项目等。

  同时也逐渐建立了永辉的自己的竞争壁垒。

  靠着生鲜优势，

  永辉在上市后的时间里随着业务的快速扩张，

  业绩也是不断走高，股价跟着水涨船高。

  2010年上市时，永辉超市的营收还仅有123.18亿元；

  而到了2013年，其营收就已经攀升到了305.43亿，

  短短3年就翻了3倍。

  从2017年到2020年，其在短短四年之内，

  就将营收再次翻倍，发展非常迅猛。

  到了2021年之后，其营收便开始急转直下了。

  永辉超市在那几年加速推进的线下新零售，

  正是拖累其业绩下滑的核心因素。

  在盒马推出盒马鲜生之后，

  永辉紧随其后也推出对应的线下零售超市，

  而在其激烈推进了几年零售数字化之后，

  永辉线上虽然终于有了起色，

  但线下却亏损严重，而且亏损还愈演愈烈。

  加之2020年之后，

  国内互联网巨头们兴起的“互联网卖菜”大战，

  又进一步增大了永辉的市场投入，

  增加了其营销开支，

  导致其本就“羸弱”的业绩，更加雪上加霜。

  在巨大压力之下，

  永辉内部管理层围绕永辉超市与永辉新零售的战略决策，

  也产生了分歧。

  近几年国内零售行业的不景气，

  也波及到了永辉超市，

  对其经营产生了不良影响。

  从行业来看，过去三年整个商超行业进入了“寒冬”，

  在需求减少叠加直播带货的双重冲击下，

  商超行业更是出现了“倒闭潮”。

  总结：

  1. 在生鲜体系永辉超市建立的自己的竞争壁垒。

  2. 做大做强后进入大卖场模式，

  遭遇行业“寒冬”和线上竞争双层夹击之下大溃败！

  ......

  永辉超市目前是聚焦主业、夯实内功，

  通过精简商品sku，提升采购团队能力，

  永辉超市为门店补充了更多趋势性商品及定制化商品，

  进一步提升商品品效及门店坪效；

  通过打造自有品牌、定制化商品等。

  2023年，永辉超市全年新开门店12家，

  新签约门店10家。

  永辉超市也通过关闭部分尾部门店、

  推动全渠道数字化、

  提升门店运营效率和门店优化等措施，

  不断转型升级、降本增效。

  具体来看，永辉超市一方面对门店运营、

  数字化应用等标准化能力做全面提升。

  永辉超市也在推动“一店一议”，

  从而增强门店差异性和区域、商圈适配性。

  所谓“一店一议”，是指升级门店布局，

  融入当地特色，创新商品选品、采购和运营。

  永辉超市以云南昆明旗舰店为开端，

  推进城市旗舰店发展，

  持续打磨新店模型并积极稳步推进门店创新，

  有序推广复制成功经验，

  持续提升门店吸引力及消费活力。

  永辉对线上化的重视程度极高。

  以现有门店网络为基础，

  推动“店仓一体”建设，

  便是永辉布局全渠道的主要打法。

  永辉认为其线上业务壁垒在于活鲜、

  生鲜等品类经营能力。

  由于采用“店仓合一”模式运营，

  永辉相当于在用门店生鲜经营能力服务线上。

  因而在品类选择、商品保鲜、防损运输、

  履约售后等方面，具有较为完备的经验依托。

  ......

  胖东来的出圈，

  某种程度上源于它的服务属性，

  也源于它高品质的商品类目。

  是优化商品的品类结构，

  重塑产品竞争力，提升超市卖场的服务属性。

  在介入永辉超市之后，胖东来的这一做法，

  也被复制到了永辉。

  在郑州信万广场店的调整中，

  永辉超市先后淘汰下架了超81.3%的原有商品，

  上新了个单品，

  其中门店商品结构，

  达到了胖东来商品结构的90%以上。

  在新设产品卖场的基础上，

  永辉超市还新增了烟酒专柜，

  顾客休息区，并扩大了烘焙区、

  现场加工区和熟食区，

  更新了门店的硬件设施，

  使整个门店的服务功能，

  更上一层楼，门店面貌焕然一新。

  通过将胖东来的供应链直接接入永辉超市，

  迅速带动了永辉超市商品结构的调整。

  随后伴随着各大服务消费者的功能区的改造完成，

  永辉超市的卖场服务功能，进一步得到了提升。

  是围绕经营理念展开，重塑永辉超市的经营环境，

  激发消费者、员工的积极性。

  与商品改造相配套的是，

  胖东来的一套围绕“心”的经营理念的落地。

  其具体包括改善员工福利待遇，

  调整动线环境（顾客流动路线）、

  设备设施、专业能力等诸多事项，

  创设一个尊重消费者、

  尊重员工、尊重市场的消费环境。

  单单从胖东来改造后的单店效果来看，

  新改造后的永辉超市郑州店，

  创造了单日营收186万元的成绩，

  是改造之前的5.3倍，效果远超预期。

  永辉超市想要在实践中复制胖东来的模式，

  必然存在很大的挑战。

  因为在于东来看来，

  过去也有很多公司想要复制胖东来，

  什么都改了，但就是人员待遇不做调整，

  最后基本上都失败了。因而在于东来看来，

  “肯共享利益”将是胖东来成功复制的关键。

  ......

  总结：

  1.尺有所短，寸有所长，学习胖东来好的经验模式，

  并不是成为下一个胖东来，只为做更好的自己。

  2.生鲜体系建立的自己的竞争壁垒+

  店仓一体+一店一议=扭转当前局面！

  3.炒股炒预期，跨省“胖东来式”改造成功或将带来当前底部大反转。

  4.当前很多人在看永辉超市能不能成为下一个胖东来而思考，

  事实上，永辉超市可以学胖东来，

  但是胖东来想成为永辉超市还需要很长的路要走！

  （不构成推荐，只是讨论，据此操作盈亏自负！）

  ......

  周末我们有更多的时间来进行总结思考，

  也可以对我们近期的操作进行复盘。